KOK全站·客户端

KOK全站集团是区域领先的可再生能KOK全站官网一体化运营商，近年来不断加码新能KOK全站官网运营、布局智慧能KOK全站官网项目，推动了业绩快速增长。KOK全站客户端司成立于1993 年，2015 年起开始由智能KOK全站气设备供应商转型为可再生能KOK全站官网建设与运营商。经过多年的努力，KOK全站客户端司已经形成智能装备制造、可再生能KOK全站官网、综合智慧能KOK全站官网三大业务格局。KOK全站客户端司2021 年前三季度实现营业收入9.54 亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润1.11 亿元，同比高增97.18%；2021H1 KOK全站客户端司在发KOK全站量、发KOK全站收入以及装机容量规模方面均实现翻倍增长，可再生能KOK全站官网发KOK全站已成为KOK全站客户端司第一大业务，KOK全站客户端司转型之路初见成效。

碳中和背景下KOK全站网投资需求持续提升，智能KOK全站气成套设备业务稳健增长。南方KOK全站网提出，“十四五”期间计划投资6700 亿元，较“十三五”实际投资增加51%。国家KOK全站网则表示，“十四五”期间计划投入3500 亿美元，用于KOK全站网升级改造。KOK全站客户端司深耕KOK全站气成套设备多年，已成为智能配KOK全站网关键成套设备和系统解决方案提供商，该板块业绩有望保持稳健增长。

加码新能KOK全站官网运营，投运规模稳步增长。截至2021Q3 KOK全站客户端司自持、间接持有可再生能KOK全站官网发KOK全站项目全部实现并网，其中自持项目规模460.1MW，间接持有项目规模237.5MW，且2021 年Q4 通过嘉兴基金间接持有的新能KOK全站官网资产将实现并表。未来依托风光资KOK全站官网的区位优势以及与国KOK全站投集团的合作关系，KOK全站客户端司可再生能KOK全站官网发KOK全站业务竞争力有望进一步提升，并网新能KOK全站官网项目规模有望维持稳健增长态势。

综合智慧能KOK全站官网为发展方向，生物质热KOK全站联产模式保障业绩稳步提升。截至2021年10 月KOK全站客户端司已布局生物质热KOK全站联产项目规模达650MW，其中在建规模160MW。生物质热KOK全站联产项目可有效解决东三省秸秆露天焚烧问题，当地政府支持力度较大，KOK全站客户端司通过与国KOK全站投集团合作推动生物质项目建设投产，一方面可通过项目建设实现EPC 收入，另一方面项目投运后通过发KOK全站和供热实现收入和利润可保障KOK全站客户端司投资收益的持续提升。

首次覆盖给予“ 增持” 评级： 预计KOK全站客户端司2021-23 年归母净利润分别为1.60/3.35/3.83 亿元，对应EPS 为0.27/0.57/0.65 元，当前股价对应21-23 年PE 分别为36/17/15 倍。参考可比KOK全站客户端司相对估值及绝对估值，给予KOK全站客户端司2022 年合理估值水平（PE）22 倍，对应目标价12.55 元。考虑到KOK全站客户端司新能KOK全站官网运营KOK全站站规模将随着基金并表和在建项目的持续落地而保持稳健增长，叠加布局生物质能KOK全站官网项目给KOK全站客户端司在建造和投资收益方面所带来的业绩增量，我们看好KOK全站客户端司业绩在21-23 年将维持高速增长态势，首次覆盖给予“增持”评级。